原油先物、2027年6月物が18%上昇　中東混乱で高値長期化を織り込む

　原油市場で、エネルギー価格の高止まりが2027年まで続くとの見方が強まっている。中東での戦争による供給混乱を背景に、来年受け渡しの原油先物価格は9月以降、大幅に上昇した。

　ファクトセットの市場データによると、米原油指標WTIの2027年1月物は10月19日時点で1バレル97.10ドルとなった。2027年6月物は9月上旬から18%上昇して約88ドル、同12月物は13%上昇して約81ドルとなっている。

　市場は来年にかけての価格下落をなお織り込んでいるものの、その幅は数週間前の想定より小さくなった。ただし、先物価格は契約の満期時点の原油価格を保証するものではない。

■世界の石油在庫、開戦前から5億900万バレル減少

　国際エネルギー機関（IEA）によると、9月末の世界の観測対象石油在庫は、開戦前の2月末を5億900万バレル下回った。9月には陸上在庫が1億1300万バレル減少した一方、船舶上の在庫が増えたため、全体の減少幅は1000万バレルにとどまった。

　中東からの原油輸出は回復しているが、供給制約は残る。湾岸産油国の9月の原油輸出は前月比日量440万バレル増の1390万バレルとなり、開戦前の75%超まで回復した。

　回復を主導したのはサウジアラビアだ。ホルムズ海峡を迂回する輸送ルートや、同海峡の外でタンカーから別の船に原油を積み替える方法を活用している。ただ、エネルギー施設や船舶への攻撃が輸送を脅かし続けている。航路の長距離化や保険料の上昇も輸送費を押し上げた。

　IEAは、高価格と経済情勢の悪化が消費を圧迫し、2026年の世界の石油需要は前年比日量260万バレル減少すると予測する。それでも、年末まで供給不足が続くと見込んでいる。

■EIA、2027年のブレント予想を84ドルに引き上げ

　米エネルギー情報局（EIA）も、10月の短期エネルギー見通しで原油価格予想を引き上げた。2027年の北海ブレント原油の年間平均現物価格は1バレル84ドルとし、9月時点の74ドルから上方修正した。2026年10～12月期の予想も14ドル引き上げ、105ドルとした。

　ブレントの9月の平均現物価格は114ドルで、8月の91ドルから上昇した。サウジアラビアの東西パイプラインへの攻撃を受け、9月15日には日次の現物価格が131ドルに達した。

　EIAは、中東の生産や輸送能力の回復に伴い、価格は次第に下落すると予想する。ブレントの平均現物価格は2027年4～6月期に87ドル、同10～12月期には74ドルになると見込む。ただし、予測に用いた情報の締め切りは10月1日で、その後の先物価格の上昇は反映していない。

　米国の消費者が来年支払う燃料代についても、従来より高い水準が見込まれる。EIAは2027年の全米平均ガソリン小売価格の予想を1ガロン3.35ドルから3.56ドルに、軽油価格を4.40ドルから4.49ドルに引き上げた。

■軽油不足が物価に波及する懸念

　エネルギー価格の高止まりは、中央銀行の政策運営を難しくする。輸送や製造、流通のコストを押し上げ、消費者物価に波及する可能性があるためだ。

　とりわけ懸念されるのが軽油である。IEAによると、9月の世界の軽油輸出は前年同月を日量約70万バレル下回った。中東とロシアでの供給混乱により、冬を前に需給が引き締まっている。

　中央銀行は一般に、一時的なエネルギー価格の急騰が物価に及ぼす影響を見極めて金融政策を判断する。しかし、高値が長引けば、インフレ圧力が弱まっているのか、経済全体に広がっているのかを判断しにくくなる。

　米連邦準備制度理事会（FRB）は9月、政策金利であるフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標を0.25ポイント引き上げ、3.75～4.00%とした。インフレ率がなお高いと指摘し、2%の物価目標への復帰を目指す姿勢を示した。

　トランプ政権は、ロシア産軽油の追加供給を認めることで、燃料の供給圧力を和らげようとしている。ただ、ロシアでは製油所の損傷が生産を制約しており、制裁を緩和しても供給拡大の余地は限られるとみられる。