小さく生まれ大きく育っている:好収益街道を走るヴィス株とどう付き合うか

　2020年3月25日に公開価格820円に対し754円と小さく生まれた企業の本稿作成中の時価が、1361円。小さく生まれて大きく育っている。

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　ヴィス（5071、東証スタンダード）。オフィスの設計・レイアウト・インテリが主力事業。上場直後の初決算:2020年3月期こそ「7.2％増収、2.3％営業増益、15円配」とこじっかりで歩み出したが、翌期はコロナ禍に晒され「13.2％減収、44.5％営業減益、7円減配8円配」。

　がその後は好調な足取り。「32.8％増収、93.2％営業増益、9円増配17円配」、前3月期も「23.2％増収、26.9％営業増益、15円増配36円配」。そして今期も第3四半期に上方修正し「12.5％の増収（162億300万円）、18.5％の営業増益（18億600万円）、8円増配44円配」計画。第3四半期実績を見る限り、着地に不安はない。

　かつ発表済みの長期計画（売上高250億円、営業利益25億円）実現に向けた、至26年3月期の中計は「売上高161億6900万円（23年3月期比22.3％増、営業利益15億9000万円（24.9％増）、従業員数330名（38％増））」。強気の姿勢を崩していない。背景として、こんな点が指摘されている。

　*東京23区・大阪市のオフィス供給状況が「（コロナ禍に晒された）21年～22年の平均12.8万坪に対し、23年から25年では22.0万坪」。都市圏のオフィス供給量は、緩やかながらも増加を持続する。

　*ヴィスの戦略転換（拡充）。19年から22年までのIPO数384社中、ヴィスのクライアントは94社。顧客の約25％を占めていた。が長期ビジョン・中計では「大規模案件の受注にも注力」としている。現に21年3月期以降は大規模案件の受注が、右肩がりとなっている。中計で従業員数を4割近く増やすのも、その為と捉えることが出来る。

　初春に発売の四季報でも業績欄の見出しを【独自増額】とし、「今期の営業利益を20億円、来期を21億5000万円」を見込んでいる。

　本稿作成中の時価は、前記のとおり1361円。予想税引き後配当利回り2.6％。予想ROE18.30％と儲け上手を示しながらも、予想PERは9.5倍水準。昨年来安値875円（8月5日）から同高値1530円（2月12日）まで買い直され、微調整揉み合い場面。過熱感は感じられない。

　押し目買い好利回り配享受も妙味ありだが、初値の倍近くまで大きく育っている点を見逃すのも如何か・・・（記事：千葉明・記事一覧を見る）