立花エレテックは調整一巡して反発期待、19年3月期2Q累計順調で通期予想は保守的

　立花エレテック<8159>(東1)は産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。19年3月期第2四半期累計は2桁増益で過去最高益更新と順調だった。通期は利益横ばい予想だがやや保守的だろう。配当は第2四半期末を上方修正した。通期も増配予想である。株価は年初来安値圏だが調整一巡して反発を期待したい。

■産業用機器・電子部品を扱う技術商社

　産業用機器・電子部品などを扱う技術商社である。仕入先は三菱電機<6503>および三菱電機グループが合計で約7割を占め、外資系半導体メーカー、ルネサスエレクトロニクス<6723>が続いている。M&Aも積極活用して国内外で業容を拡大している。海外は子会社8社合計14拠点で、中国および東南アジアに展開している。

　18年3月期のセグメント別売上高構成比は、FAシステム事業58%(FA機器38%、FAシステムソリューション9%、産業メカトロニクス4%、産業デバイスコンポーネント7%)、半導体デバイス事業(半導体、電子デバイス)31%、施設事業(空調機器、LED照明、太陽光発電システム、昇降機)8%、その他(MS事業・他)2%だった。MS(マニュファクチャリング・サービス)事業は、金属加工の製造受託(MMS)と電子機器の製造受託(EMS)を統合した事業である。海外事業売上比率は14%だった。

　収益面では全体として企業の設備投資動向が影響し、第2四半期および第4四半期の構成比が高くなる季節特性もある。

■21年3月期営業利益75億円目標

　技術商社の強みを活かして海外ビジネスの拡大、グループシナジーの追求、事業領域の拡大、営業力強化と体質改善を推進している。

　6カ年中長期経営計画「C.C.J2200」では、2021年の創立100周年を見据えて、確固たる基盤を持った電機・電子の一大技術商社を目指し、目標数値に21年3月期連結売上高2200億円(単体1400億円、国内子会社460億円、海外子会社440億円、消去100億円)、連結営業利益75億円を掲げている。

■19年3月期2Q累計2桁増益と順調、通期利益横ばい予想だが保守的

　19年3月期の連結業績予想は、売上高が18年3月期比2.1%増の1820億円、営業利益が0.9%増の64億50百万円、経常利益が1.4%増の67億円、純利益が1.3%増の46億円としている。

　第2四半期累計は売上高が前年同期比8.8%増の902億24百万円、営業利益が18.2%増の32億27百万円、経常利益が22.8%増の35億77百万円、純利益が21.3%増の24億27百万円だった。全セグメントとも好調に推移して2桁増益となり、第2四半期累計の過去最高益を更新した。

　主力のFAシステム事業は10.0%増収で16.6%増益だった。半導体・液晶製造装置関連、自動車関連の設備投資需要を背景として、FA機器分野のプログラマブルコントローラーや産業機器分野の自動化設備などが伸長した。半導体デバイス事業は5.9%増収で15.5%増益だった。空調関連、産業関連、車載関連向けにパワーモジュールやマイコンなどが好調だった。施設事業は13.6%増収で2.1倍増益だった。猛暑の影響でエアコンが好調に推移し、昇降機の大型案件も寄与した。その他は2.1%増収で営業赤字が縮小した。

　通期は利益横ばい予想だが、需要は高水準推移が予想される。第2四半期累計が2桁増益と順調だったことを考慮すれば、会社予想はやや保守的だろう。上振れを期待したい。 　 　なお配当は第2四半期末を2円上方修正して24円とした。年間予想(第2四半期末2円上方修正後)は、6円増配の46円(第2四半期末24円、期末22円)としている。予想配当性向は25.2%となる。

■株主優待制度は3月末の株主対象

　株主優待制度は毎年3月31日現在の100株(1単元)以上保有株主を対象として、継続保有期間および保有株式数に応じてクオカードを贈呈する。18年3月期末から導入した。

■株価は調整一巡して反発期待

　株価は地合い悪化も影響して年初来安値圏だが、10月25日の1601円から切り返す形で調整一巡感を強めている。11月22日の終値は1706円、今期予想連結PER(会社予想連結EPS182円26銭で算出)は約9倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間46円で算出)は約2.7%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS2585円82銭で算出)は約0.7倍、時価総額は約444億円である。調整一巡して反発を期待したい。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)

【関連記事・情報】
・クリナップは１９年３月期下方修正して赤字予想だが、株価は売り一巡感（2018/11/08）
・ゼリア新薬工業は１９年３月期予想を下方修正だが、株価のネガティブ反応限定的（2018/11/08）
・ＡＭＢＩＴＩＯＮはＭＩＴへ資本参加、１１月１４日に第１四半期決算を発表（2018/10/23）
・技研ホールディングスは復旧支援工事等に受注期待、割安感あり底値買い妙味膨らむ（2018/11/06）