【アナリストの眼】利回り４％超の資生堂、今期減額は織込む、来期回復期待

＜業績＆株価分析＞

　　資生堂 <4911> に注目したい。１月３１日に今期（１３年３月期）見通しの減額修正を発表したが、足元では失望売りが一巡して出直りが期待されそうだ。

　　１月３１日発表の第３四半期累計（４～１２月期）連結業績は、売上高が前年同期比１．２％減、営業利益が同６５．８％減、経常利益が同６２．６％減、純利益が同２１．０％減だった。国内化粧品事業が同３．２％減収と低調だったうえに、海外は中国での日本製品に対する不買行動の影響を受け、欧州も伸び悩んだ。利益面では広告宣伝費の増加などもマイナス要因となった。

　　通期見通しについては前回予想（１０月３１日に減額修正）に対して、売上高を２００億円減額して前期比０．３％減の６８００億円、営業利益を１５５億円減額して同３７．４％減の２４５億円、経常利益を１４５億円減額して同３５．３％減の２５５億円、そして純利益を１１５億円減額して同２７．７％減の１０５億円とした。中国市場の売上が想定を大幅に下回ることに加えて、生産・研究開発拠点再編に伴う固定資産減損損失の計上が主因だ。想定為替レートは年間ベースで１米ドル＝７９．８円、１ユーロ＝１０２．６円、１中国人民元＝１２．７円としている。

　　来期（１４年３月期）については円高修正メリット、海外での「グローバルメガブランド」戦略６ブランドの育成効果などに加えて、鎌倉工場の閉鎖とベトナム工場への生産移管、基礎と製品の研究所統合、人件費削減などの構造改革の寄与が期待されるだろう。

　　株価の動きを見ると、安値圏から脱して１月１５日には戻り高値１５８７円を付けたが、今期見通し減額修正を嫌気して２月５日には１１３０円まで調整する場面があった。ただし足元では１２００円近辺に戻している。失望売りが一巡した形だろう。２月１５日の終値１２０６円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２６円３８銭で算出）は４６倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５０円で算出）は４．２％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ７２９円８９銭で算出）は１．７倍近辺である。

　　日足チャートで見ると２５日移動平均線を割り込んで調整局面だが、週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺から反発してサポートラインを確認する形となった。失望売りは一巡した可能性があり、指標面では高配当利回りが支援材料だろう。来期業績改善に対する期待感で出直りが期待されそうだ。（本紙・シニアアナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

【関連記事・情報】
・【株式評論家の視点】レナウンは低位株の巻き返しの突破口役として期待が高まる（2013/02/12）
・【株式評論家の視点】トクヤマはセメント部門が好調に推移、今期業績の上方修正を見直す（2013/02/12）
・急騰銘柄を徹底予想する日刊株式投資情報新聞（メルマガ無料）好評！会員が急増中（2012/07/20）
・プロの記者が急騰銘柄を徹底予想！日刊株式投資情報新聞（無料）メルマガ登録受付中！（2012/07/20）