【アナリスト水田雅展の銘柄分析】日本エム・ディ・エムは総利益率が大幅にアップ、自社製品比率上昇

　　医療機器商社の日本エム・ディ・エム <7600> の株価は安値圏で推移しているが、下値固め完了感を強めている。反発のタイミングが接近しているようだ。

　　骨接合材料、人工関節、脊椎固定器具など整形外科分野を主力とする医療機器輸入商社である。ジョンソン・エンド・ジョンソンとの販売契約が前期に終了したが、米国子会社オーソデベロップメント（ＯＤＥＶ）社製品の拡販を強化しており、自社製品比率上昇による原価率改善も期待される。６月にはＯＤＥＶ社製造の脊椎固定器具の薬事承認を取得した。

■高齢化進む中国市場も有望

　　中国市場の開拓に関しては、伊藤忠商事 <8001> と連携して具体的施策を決定する予定としている。ＯＤＥＶ社製の人工膝関節製品が中国における薬事承認を取得しており、中国の高齢化社会到来を背景として中期的に収益寄与本格化が期待される。

　　７月３０日発表の今期（１４年３月期）第１四半期（４月～６月）の連結業績は、売上高が前年同期比４．０％減の２０億４９百万円、営業利益が２７百万円の赤字（前年同期は５１百万円の赤字）、経常利益が６７百万円の赤字（同１億２９百万円の赤字）、そして純利益が６６百万円の赤字（同１億１３百万円の赤字）だった。

■自社製品比率７３．９％に大きくアップ

　　ＯＤＥＶ社の人工関節製品の販売は米国、日本ともに好調だったが、ジョンソン・エンド・ジョンソンとの販売契約終了に伴う影響を埋めきれず減収だった。ただし自社製品比率が７３．９％（前年同期は４５．８％）に上昇したことで売上総利益率が大幅に改善し、営業赤字幅が縮小した。

　　通期見通しは前回予想を据え置いて、売上高が前期比１５．６％増の９４億円、営業利益が５億４０百万円（前期は１億５２百万円の赤字）、経常利益が４億４０百万円（同３億９５百万円の赤字）、純利益が２億円（同３億９７百万円の赤字）の黒字としている。

　　ジョンソン・エンド・ジョンソンとの販売契約終了の影響一巡、骨接合材料の新規導入製品の通期寄与、北米市場での販売増加、米国子会社ＯＤＥＶ社製の好調に伴う自社製品比率上昇による原価率改善などで、増収・営業黒字化見込みだ。想定為替レートは１ドル＝９３円としている。

■株価は２４０～２５０円の下値モミ合い十分、出直りのタイミング迎える

　　株価の動きを見ると、７月の２６０円～２７０円のモミ合いレンジから水準を切り下げて、足元は安値圏の２４０円～２５０円近辺で推移している。ただし６月７日の年初来安値２２０円近辺まで下押すことなく、２４０円近辺で下値固め完了感も強めている。

　　８月２１日の終値２４１円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７円５６銭で算出）は３２倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間５円で算出）は２．１％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４０９円５８銭で算出）は０．６倍近辺である。週足チャートで見ると１３週移動平均線が戻りを圧迫する形だが、下値固め完了感も強めている。きっかけ次第で出直りの動きを強めそうだ。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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