【株価診断】目先底打ちのパナソニック、中期「円高」と「信用買残」がカギ

　　「赤字」のパナソニック <6752> は、１日（火）株価は２９円安の７８０円で寄り付き、４１円安の７６８円と大きく下げた。

　　株価は、既に、８月時点において震災時下げでつけた３月の安値７８０円を下回っていた。１０月４日には年初来安値７０１円をつけ、年初来高値１２０６円（１月６日）から４１．８％下げていた。海外経済の不安定なことが響いた。

　　それでも、直近２８日（金）には８３４円まで戻し、安値からの戻り率１８．９％となって、本格的な戻り相場への期待も膨らんでいた。それを砕く形となったのが３１日（月）１５時３０分に発表した「第２四半期決算」と「今３月期通期の減額」だった。

　　とくに、今３月期通期を売上で４０００億円、営業利益で１４００億円、純益で４５００億円、それぞれ減額した。修正後の営業利益は１３００億円（前期比５７．４％減益）、最終損益では赤字４２００億円（前期は利益７４０億１７００万円）へ。配当は年１０円の予定。

　　減額理由は、「デジタル商品を中心に海外での競争激化に円高が影響した」という。気になるのは、２００９年３月期、２０１０年３月期と２期間、大幅な最終赤字を出し、２０１１年３月期に黒字となったものの、わずか１期間で早くも赤字となることだ。「前回の赤字はリーマンショック、今回は欧州発金融不安によるところが大きい。かつての同社にはみられないほど外部要因に対し抵抗力がなくなっている。同社のビジネスモデルが問われているのではないか」（元、証券会社役員）との見方もある。

　　収益力強化に向け、薄型テレビや半導体などにおいて事業構造改革に取り組み、その費用を今期に４０４０億円追加する。この効果が、来期（２０１３年３月期）にどの程度現れるか。この点が今後の株価のポイントとなるだろう。

　　１株利益が赤字で、もちろんＰＥＲでは割高。年１０円配当に対する利回りも１．２％にすぎない。指標からは、明らかに割高。このため、１０２０円前後に位置する２６週線を上抜くような相場は無理だろう。ただ、「赤字でもマツシタ（現パナソニック）の力はある」との期待も強く、直ちに先の安値７０１円を切るような下げはないだろう。中期的には円高の行方と高水準の信用買残がカギとなりそうだ。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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