【アナリストの眼】森下仁丹８割増益、乳酸菌健康食品ビフィーナ好調、カプセル拡大

【今、この銘柄】

　　森下仁丹 <4524> （東２）のシームレスカプセル技術は、仁丹を製造する際のコーティング技術を応用したもので、医薬品や食品だけでなく工業用も含めた幅広い分野で受託事業の展開を進めている。レアアース・レアメタル回収カプセル実証実験も経済産業省の補助事業に採択されるなど、中期的な成長期待は大きい。

　　８月１０日に発表した今期（１３年３月期）第１四半期（４～６月期）の連結業績は、売上高が前年同期比１１．６％増の２３億２０百万円、営業利益が９９百万円の赤字（前年同期は１億１１百万円の黒字）、経常利益が８２百万円の赤字（同１億２３百万円の黒字）、純利益が６８百万円の赤字（同１億１３百万円の黒字）だった。ヘルスケア事業は乳酸菌健康食品「ビフィーナ」の好調などで同１１．９％増収、カプセル受託事業は受託量増加などで同１１．１％増収と好調だったが、ロート製薬＜４５２７＞との共同販売会社の解散（６月末）に伴う国内販売体制再構築のための事前プロモーション費用発生や、新規分野の研究開発費増加などで営業赤字となった。

　　通期見通しついては前回（５月１１日公表）の会社予想を据え置いた。売上高が前期比１６．８％増の１００億円、営業利益が同７８．９％増の５億円、経常利益が同３７．３％増の５億円、純利益が同８．８％増の４億５０百万円と大幅増収増益見込みである。配当についても年間７円５０銭（期末一括７円５０銭）の予想を据え置いた。主力の乳酸菌健康食品「ビフィーナ」の好調に加えて、カプセル受託事業では医薬品を中心に受託量が拡大する模様であり、先行投資の一時的費用が影響した第１四半期の営業赤字はネガティブ材料とはならないだろう。

　　株価の動きを見ると、売買高を伴った６月の年初来高値圏から反落し、やや軟調な展開となった。足元は概ね３５０円～３６０円近辺で推移しており、調整局面のようだ。３１日の終値３４８円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ２２円１２銭で算出）は１５～１６倍近辺、今期予想配当利回りは２％台前半、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ３７７円５３銭で算出）は０．９倍台となり、割高感はないだろう。

　　日足チャートで見ると２５日移動平均線が抵抗線の形だが、週足チャートで見ると２６週移動平均線近辺でモミ合う展開であり、下値支持線として機能する可能性があるだろう。目先的には調整局面だが、きっかけ次第で反発の可能性があるだろう。中期的な成長力に注目したい（本紙・シニアアナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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