【アナリストの眼】今期２ケタ増収益の桧家ホールディング、利回り、ＰＥＲ割安圏著

【今、この銘柄】

　　桧家ホールディングス <1413> （名２）は、木造注文住宅を主力として分譲住宅や断熱材も展開している。今期好業績見通しに加えて、消費増税前の駆け込み需要が材料視される可能性があるだろう。

　　８月１０日に発表した今期（１２年１２月期）第２四半期累計（１～６月期）連結業績は、売上高が前年同期比２６．４％増、営業利益が同３２．１％減、経常利益が同２６．２％減、純利益が同３５．１％減、注文住宅の受注高は同１９．６％増だった。前回（２月１０日公表）予想に対する達成率は、売上高が９８．９％、営業利益が１１８．３％、経常利益が１２０．０％、純利益が１２５．３％だった。前回予想時点で第２四半期累計は費用増を主因として大幅減益見込みとしていたが、実績の利益は前回予想を上回った。

　　注文住宅事業は、１１年１２月に子会社化した桧家住宅三栄（旧三栄ハウス）も寄与して、受注および完成引き渡しは順調だった。営業利益は桧家住宅三栄の統合、展示場新規出展、テレビＣＭなどで費用が増加したため減益だった。不動産事業は、１１年１１月に子会社化した桧家不動産千葉（旧池田住販）も寄与して分譲棟数が増加した。営業損益は粗利益率低下や費用増加などで悪化した。断熱材事業は特需一巡や営業所開設費用増加などで減収減益だった。

　　通期見通しは前回の会社予想を据え置いた。売上高が前期比２７．７％増の５００億円、営業利益が同１５．２％増の４５億円、経常利益が同１２．４％増の４６億円、純利益が同１６．０％増の２５億円とし、配当予想も年間３６円（第２四半期末１０円、期末２６円）を据え置いた。第２四半期累計の通期会社予想に対する進捗率は売上高が４０．５％、営業利益が１７．４％、経常利益が１９．８％、純利益が１７．０％と低水準だが、第２四半期累計は計画を上回る水準で推移しているため、ネガティブ材料にはならないだろう。

　　株価の動きを見ると、８月１５日に８６１円まで下落する場面があり、１０日に発表した第２四半期累計の減益を嫌気した可能性が考えられるが、売り一巡後は概ね８７０円～９００円近辺で推移している。３０日の終値８８０円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ１８４円１６銭で算出）は４～５倍近辺、今期予想配当利回りは４％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ４６０円８０銭で算出）は２倍近辺となる。

　　週足チャートで見ると徐々に上値を切り下げているが、下値も８００円台半ばが支持線の形であり、概ね９００円を挟むレンジでモミ合い展開のようだ。指標面には割安感が強く、通期好業績見通しへの再評価や、消費増税前の駆け込み需要の材料性も考慮すれば反発の可能性があり、１０００円台回復が当面のターゲット水準だろう（本紙・シニアアナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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