トーソーは下値固め完了感、19年3月期1Q赤字拡大だが反応限定的

　トーソー<5956>(東2)はカーテンレールやインテリアブラインドの大手である。室内装飾関連事業を主力に介護用品事業も展開している。19年3月期第1四半期は赤字が拡大した。通期も減益予想である。ただし株価のネガティブ反応は限定的で下値固め完了感を強めている。出直りを期待したい。

■カーテンレール・インテリアブラインドの大手

　カーテンレールやインテリアブラインドの大手で、国内市場シェアはカーテンレールが約50%、ブラインドが約15%である。

　室内装飾関連事業(カーテンレール類、ブラインド類、間仕切類)を主力として、介護用品事業(ステッキなど)も展開している。18年3月期のセグメント別売上高構成比は室内装飾関連事業が98.5%、介護関連用品などのその他事業が1.5%である。収益面では、新設住宅着工件数やリニューアルなど住宅関連市場の影響を受け、第4四半期の構成比が高い特性がある。

　中期成長戦略では「窓辺の総合インテリアメーカー」として、高付加価値商品の拡販、インテリアトレンドに合わせた特長ある商品や省エネ・節電対応など新商品開発のスピードアップ、コスト競争力の強化、ホテルや商業施設など非住宅分野における需要の取り込み、大型物件の獲得や新興国の消費需要取り込みによる海外売上高の拡大、新規領域としての介護用品事業の拡大などの施策を強化している。

■19年3月期1Qは赤字拡大、通期も減益予想

　19年3月期連結業績予想は、売上高が18年3月期比1.5%増の228億円、営業利益が9.5%減の7億20百万円、経常利益が9.5%減の7億30百万円、純利益が7.4%減の4億70百万円としている。

　第1四半期は売上高が前年同期比2.0%減の49億62百万円、営業利益が81百万円の赤字(前年同期は43百万円の赤字)、経常利益が72百万円の赤字(同40百万円の赤字)、純利益が54百万円の赤字(同39百万円の赤字)だった。

　非住宅分野や海外事業が拡大したが、住宅関連市場の停滞の影響で微減収となり、原材料価格や物流コストの上昇も影響して各利益は赤字が拡大した。なお室内装飾関連事業は2.3%減収、その他事業は14.1%増収だった。

　通期も原材料・物流コストの上昇などで減益予想としている。配当予想は18年3月期と同額の年間10円(第2四半期末5円、期末5円)としている。予想配当性向は21.9%となる。

■株価は下値固め完了感、低PBRも見直し

　株価は地合い悪化の影響で戻り高値圏600円近辺から反落し、安値圏530円～550円近辺で推移している。ただし第1四半期業績に対するネガティブ反応は限定的で、下値固め完了感を強めている。

　8月1日の終値535円を指標面で見ると、今期予想連結PER(会社予想連結EPS45円72銭で算出)は約12倍、今期予想配当利回り(会社予想の年間10円で算出)は約1.9%、前期実績連結PBR(前期実績連結BPS1133円26銭で算出)は約0.5倍である。時価総額は約59億円である。

　週足チャートで見ると6月安値を割り込むことなく徐々に下値を切り上げている。出直りを期待したい。0.5倍近辺の低PBRも見直し材料だろう。(情報提供:日本インタビュ新聞社=Media-IR)

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