【高見沢健の注目銘柄】ティー・ワイ・オーの収益大変貌に注目

■高採算の直販拡大で１株利益大幅向上、来年には実質無借金

　　株式投資の醍醐味は企業の成長を先取りするところにある。中期経営計画で５年後に売上高倍増を策定した小型成長株ティー・ワイ・オー <4358> （ＪＱ）に注目したい。

　　テレビＣＭ制作の大手でトヨタ、ソニー、パナソニック、キリン、ＪＲ東海など超一流企業のＣＭを手がけている。アベノミクス効果で大企業の収益改善が進み、広告宣伝費は一昨年５．７兆円→今年６．１兆円（予）と拡大基調にあり、同社の業績は飛躍期を迎えた。

　　近年、赤字事業の譲渡や子会社集約などの経営効率化に注力した結果、自己資本比率は１１年１６．４％→１２年２８．０％→今年３２．０％と向上し、３年後に５０％以上に高める方針。つれて、来年は実質無借金会社の仲間入りを果たす。

　　特筆すべき経営戦略は、代理店経由に比べ高付加価値の直販によるＣＭ制作を大幅に伸ばす収益構造の改革に着手したことだ。今後５年間で代理店経由分が１８１億円→２６０億円（１．４倍）に対し利益率の高い直販分は５５億円→１８０億円（３．３倍）と激増の見通し。このため、５年後の売上高は５００億円（前１３年７月期２５０億円）と倍増の計画で、収益構造は様変わりし、一躍、高収益企業に変貌する。

　　さらに、同社株は１０月２５日付けで東証２部に昇格の予定で、この機会を捉えファンドの保有株など最大３３５３万１０００株を売り出した。「指定替えで知名度を高め広告制作の受注増につなげたい」（吉田博昭社長）意向だ。

　　売上高は今期２６５億円、来期２８０億円、再来期３２０億円。営業利益は今期１７億円、来期１８億５０００万円、再来期２１億５０００万円を計画。なお、今期は普通３円、記念３円の６円配当を予定し、足元の株価では３．６％という高利回り。３年後の営業利益率６．７％をベースに１株利益を試算すると、３年後１８円、５年後２８円と大幅向上が予想される。１６０円台の株価は割安感が強く、今回の株式売出しを機会に、需給は一変、新たな上昇波動に入った公算が大きい。（企業＆テクニカルアナリスト・高見沢健）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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