【業績でみる株価】ティー・ワイ・オーの収益大幅向上、０９年比で営業利益３．７倍、株価は５５％高で割安目立つ

■投資組合が持株売却、自力経営へ、東京オリンピックに向け好事業環境、中期５００円相場へ

　　ティー・ワイ・オー <4358> （ＪＱＳ）は、リーマン・ショック後に落ち込んでいた業績が急向上している。もともと、優秀な営業利益に対し最終損益での改善が課題となっていたが、２０１１年７月期以降、黒字に転換し現在は営業利益に比べても遜色ない水準となっている。しかも、自己資本比率３０％計画も前倒しで達成した。さらに、２０１３年１０月２５日にジャスダックから東証２部に上場する。これを記念して今期（２０１４年７月期）の配当は記念３円を加え年６円とする予定だ。２０２０年開催の東京オリンピックに向けて、『東京発　世界の広告を変えていく会社ＴＹＯ』を掲げ飛躍を期していることから来期以降、記念配当を普通配当として継続することが期待される。

　　同社は営業利益では一度も赤字はないが、最終損益において２００９年７月期と２０１０年７月期に２期間続けて赤字となり、累計で２１億円強の赤字を計上した。これは２００８年当時、連結子会社４２社及び持分適用会社２社を擁し、「クリエイティブ・ビジネス都市」という、ひとつの資本のもとに多数の優秀なコンテンツ制作会社が結集し独立したブランドとして展開する経営スタイルを採っていたが、リーマンショックの直撃を受けたことが大きかったといえる。とくに、エンタテイメント事業におけるゲームソフト部門やアニメーション部門の不振が響いた。

　　その後、不採算分野からの撤退や子会社の統合を進め現在では連結子会社９社と、２００８年当時に比べ大幅に集約されている。結果、地代・家賃等の低減や人員体制の見直しによる効率化が進む一方、「集中と選択」でＴＶ－ＣＭ制作を中心とした広告コンテンツの企画・制作業務という本業への回帰を鮮明に打ち出したことで業績は急向上に転じている。

　　２０１３年７月期は売上２５０億円、営業利益１４億９３００万円、純益８億８００万円で、リーマンショックの影響を受けた２００９年７月期の売上２９４億８３００万円、営業利益４億１００万円、最終損益赤字１８億５６００万円に比べると営業利益で３．７倍、最終損益で大幅黒字転換と利益が様変わりとなっている。

　　配当は２０１２年７月期に年２円復配、２０１３年７月期には年３円へ増配した。さらに、今期は記念配当を加え一気に年６円とする。

　　２０１４年７月期は売上６．０％増の２６５億円、営業利益１３．８％増の１７億円、純益１０．１％増の８億９０００万円の見通しで業績向上がさらにスピードアップする。

　　一方、期末ベースの株価は２００９年７月期末で９５円が２０１３年７月期末には１４８円となっている。しかし、なお割安が顕著といえる。とくに、２００９年対比で営業利益の３．７倍に比べ、株価は５５％上昇にとどまっているからだ。しかも、アベノミクスによる景気好転や大手広告制作会社に発注が集中する傾向にあり大手である同社の企画・制作での強さが発揮される好事業環境といえる。とくに、東京オリンピック開催に向かってビジネスチャンスは拡大が予想される。

　　関連会社の整理を進めた経営が苦しかったときに資本参加したインテグラル１号投資事業組合が持株２６５３万株を手放す。まさに、これからは自力での経営ということになる。１０月２５日申込みで市場に売り出されるが、業績が上向いているだけに中期投資では絶好の買い対象といえるだろう。

　　申し込み終了までは１５０円前後でモミ合いが予想されるものの、売り出し終了後は大きく見直されるだろう。５月８日につけた２０８円更新から時間をかければ５００円相場も期待できるだろう。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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