【アナリスト水田雅展の銘柄分析】生化学工業は高値圏モミ合い３ヶ月経過、好業績で上放れ近い

　　関節機能改善剤アルツが主力の生化学工業 <4548> の株価は、戻り高値圏からやや水準を切り下げたが、今期（１４年３月期）好業績見通しに評価余地があり、短期調整が一巡して４月の高値を試す流れだろう。

　　国内医薬品（関節機能改善剤アルツ、白内障手術補助剤オペガン、内視鏡用粘膜下注入材ムコアップ）、海外医薬品（米国向け関節機能改善剤スパルツ、単回投与の米国向け関節機能改善剤ジェル・ワン、中国向けアルツ）、医薬品原体（ヒアルロン酸、コンドロイチン硫酸）、およびＬＡＬ事業（エンドトキシン測定用試薬関連）を展開している。主力のアルツおよびジェル・ワンの需要は、高齢者人口増加などで拡大基調である。

　　開発中の新薬としては、腰椎椎間板ヘルニア治療剤ＳＩ－６６０３、アルツの適応症追加ＳＩ－６５７、関節機能改善剤ＳＩ－６１３、ドライアイ治療剤ＳＩ－６１４、関節リウマチ治療剤ＳＩ－６１５などがある。８月にはＳＩ－６６０３の日本における第III相臨床試験において良好な結果を得たと発表している。

　　今期の連結業績見通しは、売上高が前期比１２．２％増の２９９億円、営業利益が同４５．５％増の４５億５０百万円、経常利益が同１６．２％増の５０億円、純利益が同２４．４％増の４０億５０百万円としている。営業費や研究開発費の増加、受取ロイヤリティーの減少などがマイナス要因だが、米国向けジェル・ワンの好調や円安メリットなどで大幅増収となり、増収効果に加えてジェル・ワン訴訟費用の一巡なども寄与する。

　　大幅増収増益だった第１四半期（４月～６月）の通期予想に対する進捗率も高水準であり、通期増額の可能性が高いだろう。今期配当予想については７月３０日に増額修正し、従来予想に比べて１円増額の年間２６円（第２四半期末１３円、期末１３円）とした。なお１１月６日に第２四半期累計（４月～９月）業績の発表を予定している。

　　株価の動きを見ると、戻り高値圏１４００円近辺に比べると足元はやや水準を切り下げた形だが、大きく下押す動きは見られず、概ね１３００円台でモミ合い展開のようだ。ただし煮詰まり感も強めており、上放れのタイミングが接近しているようだ。

　　１０月１日の終値１３３７円を指標面で見ると、今期予想連結ＰＥＲ（会社予想の連結ＥＰＳ７１円２９銭で算出）は１８～１９倍近辺、今期予想配当利回り（会社予想の年間２６円で算出）は１．９％近辺、実績ＰＢＲ（前期実績の連結ＢＰＳ１０７９円３８銭で算出）は１．３倍近辺である。

　　日足チャートで見ると、モミ合いレンジ下限から反発して２５日移動平均線を回復した形だ。また週足チャートで見ると１３週移動平均線近辺で下げ渋っている。モミ合い上放れのタイミングが接近しており、４月高値１４３６円を突破すれば上値追いの展開が期待される。（ジャーナリスト＆アナリスト水田雅展）（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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