【話題】トヨタとホンダの株価が急接近！今後の両社を見るポイントとは？

■株価が接近している理由とは・・

　　トヨタ自動車 <7203> とホンダ <7267> の株価が、終値ベースで２日（火）、トヨタ３１６０円、ホンダ３１１０円とその差が５０円に縮まっている。

　　第１四半期（４～６月）決算は、１日にホンダが発表、トヨタは２日に発表。前年同期に比べ売上はホンダが２７．４％減、トヨタも２９．４％減と共に２割を超える減収。一方、営業損益ではホンダは２２５億７９００万円の黒字だったのに対し、トヨタは１０７９億６３００万円の赤字に転落した。ここに両社の株価が接近している理由があるものとみられる。

　　一方、２０１２年３月期通期予想の営業利益でみれば、ホンダは前期比５２．６％減の２７００億円に対し、トヨタは３．９％減の４５００億円と落ち込みに差がみられる。第１四半期でトヨタが悪いところを出し尽くしたのではないかとみることができる。この点から株価をみればホンダの株価逆転はなさそうだ、とみることもできる。

■経済情勢激変で営業利益率に注目

　　さらに、営業利益率という尺度でみれば、今３月期はホンダの３．１％、トヨタ２．３％と、ホンダの利益率が高い。言うまでもなく利益率の高いことは経営効率が良く、世界的な景気変動などに対して抵抗力がある。この点をマーケットがどのように織り込んでいくか。営業利益率に焦点を当てれば、ホンダの株価逆転の可能性もあり得る。

　　今期予想１株利益はホンダ１２７．６円、トヨタ１２４．３円とほぼ同水準。配当については、既にホンダが年６０円（前期年５４円）の方針を打ち出しているのに対しトヨタの配当方針は未定（前期は年５０円）。

　　これまでも、両社の株価が接近したケースはあった。その都度、追いつかれたトヨタの株を買っておけば、再び、サヤ拡大というパターンで成果を得ることができた。果たして、今回はどうか。

　　とくに、リーマンショックに続く、東日本大震災という短期間における経済環境の激変。さらに、これから予想されるＥＵ問題、アメリカの財政問題など、経済情勢を考えれば量的拡大が難しくなっている。当然、利益率という効率性がいっそう求められるようになるだろう。トヨタが営業利益率でホンダを抜き返すことができるかどうかが、今後の両社の株価を見るポイントとなりそうだ。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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