「FOMC詳細分析：“ブラード総裁の反対の意味”に関する考察」

2013年6月20日 16:09

*16:10JST 「FOMC詳細分析：“ブラード総裁の反対の意味”に関する考察」
今回と前回のFOMCで違う点はいくつかあるが、一番筆者が注目したのは賛成10/反対2

の票割れであった。前回のそれは賛成11/反対1の結果であった。つまり、反対票が１

票増えたわけだ。しかし、ここでさらに重要なことは、前回になく、今回新たに加わ

った反対の１票の理由だ。その反対の主は、ブラード・セントルイス連銀総裁であっ

た。同氏は今回の会合において、「最近の低インフレについて、委員会は物価の安定

という使命を守る姿勢をより明確に示すべきだ」として反対票を投じたのであった。

つまり、緩和姿勢を強めるべきだ、とのスタンスとしたのである。

こうした緩和派（による反対票）は前回５月には存在していなかった。前回と同様に

今回の反対票のもう一人は、いわゆる引き締め派としてのジョージ・カンザスシティ

ー連銀総裁そのヒトであった。

そして、今回緩和派として反対票を入れたブラード総裁だが、同氏のこれまでのポリ

シースタンスはいわば中途半端であったといわざるを得ない。同氏は、QE2の終了間

際の際には早期の完了を求め、QE3導入前には当初、ハードルが高いといっていた、

それが、その後、何をきっかけにしたのか不明だが、同氏は去年のQE3導入直前、ス

タンスがガラっと変わったのである。

QE3導入直前の2012年9月のジャクソンホールでのカンザスシティー連銀主催の年次シ

ンポジウムにおいて、セントルイス連銀のブラード総裁、サンフランシスコ連銀のウ

ィリアムズ総裁とシカゴ連銀のエバンス総裁、ボストン連銀のローゼングレン総裁の

計4名が、少なくとも「制約のない債券購入を支持している」としたのである。

「制約のない債券購入」、とは、言い換えると「FRBのバランスシートを無限大まで

拡大する」ということである。これをさらに言い換えると、近い将来実施されるであ

ろうQE3は無限大にまでFRBのバランスシートの拡大させるという意味であったわけ

だ。

つまり、QE3導入直前は、現在のQE3を越える政策を求める超ハト派に転進していたの

である。

そのブラード氏が、今回、一段の緩和姿勢を求めたわけだ。昨年9月の同氏の行動か

らすると、今回のこの“反対”の意味は重いかもしれないし、ブラード氏の反転はそ

の他地区連銀総裁の転進を促すことにもなりうるのである。

その意味することは、量的緩和の早期解除ではなく、一段の緩和策ということになる

のである。たぶん、それは今夏の雇用統計などの経済指標で、その方向性が示される

ことになるのではないか？《FA》