【話題】日経平均がユニクロ指数と呼ばれる理由

　　３月８日の株式市場は大幅上昇した。日経平均株価は前日比３１５円５４銭（２．６４％）高の１万２２８３円６２銭となり、リーマン・ショック直前の水準（０８年９月１２日の１万２２１４円７６銭）を回復した。一方、ＴＯＰＩＸは前日比１６．１５ポイント（１．６１％）上昇して１０２０．５０となった。

　　また日経平均株価は２月２８日から３月８日まで７営業日続伸となり、７日間合計の上昇幅は１０２９円６５銭（９．１５％）に達している。一方、この間のＴＯＰＩＸの上昇幅は６６．７８ポイント（７．０１％）にとどまり、ＮＴ倍率は２月２７日時点の１１．８０倍から３月８日時点の１２．０４倍に上昇した。

　　日経平均株価の大幅上昇を牽引しているのはファーストリテイリング <9983> である。８日の株価は前日比２８１０円（９．７９％）上昇して、１銘柄で日経平均株価を１１２円５１銭押し上げた。また２月２８日から３月８日まで７日間合計の上昇幅は６９２０円（２８．１６％）に達している。そして日経平均株価の構成率は１０．２７％まで上昇し、２位ファナック <6954> の４．６９％、３位ソフトバンク <9984> の３．６９％、４位京セラ <6971> の２．７０％を大きく引き離した。

　　日経平均株価を構成する２２５銘柄についてはかつて、流動性が低く株価を動かしやすい銘柄に左右されやすい、ハイテク関連の構成比が高すぎるなどの指摘を受けて構成銘柄の大幅入れ替えを実施したこともあるが、最近では特定の値がさ株の影響が大きくなり、特にファーストリテイリングの影響を一段と強めているため日経平均株価を「ユニクロ指数」と呼ぶ人もいるようだ。米国株式市場の代表的な株価指数であるダウ工業株３０種平均株価も、歴史的な重みという点を除けば、たった３０銘柄で市場全体の動きを示しているとは言い難く、ベンチマークとしてはＳ＆Ｐ５００株価指数を使用することが多い。日本でもベンチマークとしてはＴＯＰＩＸを使用することが多いが、日経平均株価で特定銘柄の構成比がこれだけ高くなれば、代表的な株価指数としての位置付けが難しくなるのではないだろうか。

　　ちなみに、ファーストリテイリングが日経平均株価の構成銘柄でなければ、どれくらいの株価になるのだろう、今とは違った水準になるのだろうか。ファーストリテイリングの８日の終値３万１５００円の今期予想連結ＰＥＲ（会社予想１３年８月期連結ＥＰＳ８５４円１４銭で算出）は３６．９倍である。ファーストリテイリングと比較されることが多い良品計画 <7453> は８日終値６５１０円で前期推定連結ＰＥＲ（会社予想１３年２月期連結ＥＰＳ３９３円７３銭で算出）は１６．５倍、ユナイテッドアローズ <7606> は８日終値２６９９円で今期予想連結ＰＥＲ（会社予想１３年３月期連結ＥＰＳ２１６円４０銭で算出）は１２．５倍、しまむら <8227> は８日終値１万１５０円で前期推定連結ＰＥＲ（会社予想１３年２月期連結ＥＰＳ７３９円５８銭で算出）は１３．７倍である。もちろん予想ＰＥＲだけで単純には比較できないが、９８年～００年頃のフリースや０８年～１０年頃のヒートテックのような超ド級のヒット商品は毎年のように出てくるわけではなく、予想ＰＥＲ３６倍台をどのように判断すればよいのだろうか。（情報提供：日本インタビュ新聞社＝Ｍｅｄｉａ－ＩＲ）

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